【深度拆解】从26万亿到32万亿：信托业资产跃迁背后的结构转型密码

2017年末，信托行业资产规模攀至26.25万亿元高峰。彼时无人预料，这场持续数年的深度调整即将拉开序幕。

规模缩水三年：信托业的至暗时刻

2018年至2020年，融资类业务与通道业务遭遇强监管清理，行业资产规模连续萎缩。2020年末，这一数字坠落至20.49万亿元，两年间蒸发近6万亿元。信托公司利润腰斩再腰斩，传统业务模式遭受系统性冲击。

笔者亲历这段调整期，见证了诸多信托公司业务团队的艰难转型。通道业务收缩后，存量团队被迫重新寻找定位，部分公司甚至裁撤整个业务部门。

触底信号：2025年上半年的关键转折

转机出现在2025年。中国信托业协会最新数据显示，截至上半年末，全行业信托资产规模余额首次突破30万亿元大关，达到32.43万亿元。这一数字意味着什么？信托行业正式超越银行理财，跃升至中国资管市场第三位。

更值得关注的是经营指标的同步回暖。2025年上半年，全行业实现经营收入343.62亿元、利润总额196.76亿元，较2024年同期分别增长3.34%、0.45%。这组数据虽然增幅有限，但结束了此前连续下滑的趋势，被业内视为“触底反弹”的明确信号。

资金大迁徙：2.5万亿的重新配置

如果说规模增长是表象，那么资金流向的转变则揭示了更深层的结构变革。在“三分类”新规引导下，资产管理信托和资产服务信托已替代传统的“融资信托+通道信托”模式，成为行业主导。

关键数据揭示了这一转变的力度：过去一年，资金信托投向债券、股票、基金市场的规模合计增加约2.5万亿元。截至2025年上半年末，资金信托投向金融市场领域的金额达到15.05万亿元，占比61.60%，相较于2022年末的42.38%大幅跃升近20个百分点。

具体拆分来看，债券投资仍占据绝对主导地位。上半年末，投向债券市场的规模达9.36万亿元，较一年前增加2万亿元。而投向股票和基金市场的规模合计仅为1.47万亿元，其中股票市场0.78万亿元、基金市场0.69万亿元。权益类资产配置比例偏低，表明信托资金的风险偏好仍相对保守。

资产服务信托：制度破局在即

除资产管理信托外，资产服务信托被视为行业转型的另一核心方向。截至2025年6月末，财富管理服务信托4.37万亿元，行政管理服务信托2.80万亿元，风险处置服务信托2.60万亿元，资产证券化服务信托1.43万亿元。

制约这一领域发展的核心障碍正在松动。2025年以来，北京、上海、广州、厦门、天津等地陆续试点不动产信托财产登记和股权信托财产登记，明确了相关资产的信托登记路径。这为家族信托等财富管理服务信托的发展扫清了制度障碍。

可以预见，当制度约束逐步解除后，资产服务信托特别是财富管理服务信托将释放更大潜能，逐步形成既有规模又有业绩贡献的商业模式。